Tổng quan về SPAC
Công ty mua lại có mục đích đặc biệt – Special Purpose Acquisition Company(SPAC) là một công ty được thành lập bởi một nhóm các nhà đầu tư được gọi là “nhà tài trợ”. Các nhà tài trợ gây quỹ cho SPAC thông qua phát hành lần đầu ra công chúng (IPO), một quá trình trong đó cổ phần hoặc toàn bộ công ty tư nhân được bán công khai cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ dưới dạng cổ phiếu (“cổ phiếu” cũng được sử dụng thay thế cho nhau). Cổ phần là một đơn vị sở hữu trong công ty đại chúng.
Hầu hết các công ty đã thông qua IPO đều có hoạt động thương mại, tức là họ cung cấp một số dạng sản phẩm và / hoặc dịch vụ. Hãy nghĩ về Apple, Facebook, Amazon – đây đều là những công ty đại chúng mà ban đầu là tư nhân nhưng đến một lúc nào đó đã chuyển sang công khai. Cổ phiếu của các công ty đại chúng được giao dịch trên các địa điểm đặc biệt được gọi là sàn giao dịch chứng khoán, ví dụ: Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) hoặc thị trường chứng khoán không kê đơn (OTC), đại diện cho mạng lưới các đại lý chứng khoán.
Tuy nhiên, không giống như các công ty đại chúng thông thường, SPAC không có hoạt động thương mại khi tiến hành IPO. Đây là lý do tại sao SPAC còn được gọi là “công ty séc trắng”. Nói cách khác, họ không làm gì cả. Mục tiêu chính của SPAC chỉ đơn giản là huy động vốn và sau đó sử dụng số tiền mặt đó để mua lại một công ty tư nhân hiện có cho thấy nhiều hứa hẹn và đang muốn niêm yết cổ phiếu. Các công ty tư nhân này còn được gọi là “công ty mục tiêu”.
Cách hoạt động của SPAC
- Theo quy định, cấu trúc IPO của SPAC bao gồm các cổ phiếu phổ thông được hợp nhất với một chứng quyền. Hợp đồng sau là hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền mua thêm cổ phiếu với giá cố định vào một ngày sau đó. Thực hiện chứng quyền là một trong những cơ hội mà các nhà đầu tư cố gắng tận dụng.
- Hầu hết các SPAC định giá cổ phiếu IPO của họ ở mức 10 USD /cổ phiếu trong khi giá thực hiện chứng quyền có xu hướng cao hơn giá IPO khoảng 15%.
Sự khác biệt giữa SPAC, IPO và niêm yết trực tiếp
Bất chấp sự thành công của SPAC, một số công ty lựa chọn các phương pháp khác nhau để công khai. Ví dụ: Coinbase gần đây đã ra mắt trên sàn giao dịch Nasdaq thông qua việc niêm yết trực tiếp, đây là một phương pháp nhanh chóng khác để trở thành một công ty giao dịch công khai thay vì IPO.
Dưới đây là những điểm khác biệt chính của cả ba cách tiếp cận:
SPAC
-
Các công ty tìm kiếm sự hỗ trợ của SPAC được niêm yết công khai thông qua hợp nhất hoặc được SPAC mua lại.
-
Công khai thông qua SPAC dễ dàng và nhanh hơn so với IPO. Có ít sự giám sát theo quy định hơn và công ty mục tiêu không bắt buộc phải cung cấp thông tin tài chính chi tiết.
-
Phí cao hơn so với niêm yết trực tiếp vì các nhà tài trợ của SPAC quan tâm đến việc thu lợi từ thương vụ.
-
Các nhà đầu tư trong đợt IPO của SPAC có thể không biết về công ty mục tiêu và giá cả.
IPO
-
Các công ty ra công chúng thông qua IPO được hỗ trợ bởi các tổ chức lớn ở Phố Wall có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực này và giúp định giá công ty một cách công bằng.
-
Cổ phiếu mới được tạo ra và bán cho các nhà đầu tư.
-
Các công ty IPO phải trả một khoản phí đáng kể cho các nhà bảo lãnh phát hành (các ngân hàng cung cấp bảo lãnh cho các nhà đầu tư).
-
Các công ty thông qua IPO phải tổ chức các buổi chạy đường dài để quảng bá hoạt động kinh doanh của họ cho các nhà đầu tư tiềm năng.
-
Có nhiều quy định giám sát hơn trong quá trình IPO, bao gồm cả việc nộp các hợp đồng bảo lãnh phát hành bổ sung.
-
Các nhà đầu tư biết được thông tin đăng nhập của một công ty IPO nhờ các công bố tài chính.
-
Thông thường, có một giai đoạn khóa sau IPO mà nhân viên của công ty không thể bán cổ phiếu.
Niêm yết trực tiếp
-
Trong hình thức niêm yết trực tiếp, công ty bán cổ phiếu trực tiếp cho các nhà đầu tư, không qua trung gian, nhà bảo lãnh phát hành và tổ chức roadshow.
-
Không giống như IPO và SPAC, các công ty niêm yết trực tiếp ra công chúng không phát hành cổ phiếu mới mà bán cổ phiếu hiện có, đang lưu hành.
-
Việc niêm yết trực tiếp phù hợp nhất với các doanh nghiệp lâu đời có sự hiện diện mạnh mẽ trên thị trường và không yêu cầu sự hỗ trợ của các công ty tài chính trung gian để quảng bá chúng.
-
Các công ty niêm yết trực tiếp ra công chúng phải trả phí thấp hơn nhiều so với IPO và SPAC.
-
Không có thời hạn khóa đối với cổ phiếu được bán trong quá trình niêm yết trực tiếp.
SPAC là tất cả về tốc độ và sự tiện lợi. Đối với các doanh nghiệp đang hoạt động có tài sản, tiến hành IPO là một quá trình gian khổ, đặc biệt là trong thời kỳ đại dịch.
Để tránh điều này, nhiều công ty, đặc biệt là các công ty tư nhân nhỏ hơn, quyết định hợp nhất với SPAC và trở thành công ty giao dịch công khai trong vòng ít nhất là ba đến bốn tháng. Điều này so với IPO, có thể mất từ sáu tháng đến hơn một năm để hoàn thành.
Ưu điểm của SPAC
Có một số lý do khiến SPAC thu hút một số nhà đầu tư và người sáng lập như một phương pháp đưa công ty ra đại chúng.
Nhà tài trợ dày dạn kinh nghiệm
Một số SPAC gần đây đã có nhà tài trợ là những nhân vật nổi tiếng hơn. Về bản chất, đặt cược vào SPAC là tin tưởng một giám đốc điều hành có kinh nghiệm để đưa ra một doanh nghiệp không được đánh giá cao trên thị trường tư nhân và đưa chúng ra thị trường công cộng.
Phương án IPO
Các công ty khởi nghiệp ngày càng tránh xa mô hình IPO truyền thống, cho rằng nó tốn kém, mất thời gian và khó khăn. SPAC đã trở thành một giải pháp thay thế cho một số dịch vụ công khai theo cách thường rẻ hơn, nhanh hơn.
Điều hướng sự biến động
SPAC là một cách mà các công ty tư nhân có thể quản lý giao dịch không ổn định trên thị trường chứng khoán, vì họ có thể thương lượng riêng về định giá và các điều khoản giao dịch.
Tham gia nhỏ lẻ
Các nhà đầu tư bán lẻ có khả năng tham gia vào một giao dịch với giá 10 đô la một cổ phiếu. Trong một đợt IPO truyền thống, họ phải đợi cho đến khi cổ phiếu được tung ra thị trường công khai sau khi được định giá. Việc mua một công ty trước khi nó được niêm yết mang lại cơ hội thu được lợi nhuận tiềm năng cao hơn nếu cuối cùng công ty đó thành công.
Nhược điểm của SPAC
Mặc dù có một số lợi thế tiềm năng khi đầu tư vào SPAC, nhưng cũng có những rủi ro quan trọng cần hiểu.
Không thỏa thuận
Với SPAC, luôn có rủi ro là SPAC không thể tìm được công ty để mua lại. Mặc dù trong những trường hợp như vậy, các nhà đầu tư nhận lại được tiền của họ, cộng với tiền lãi, nhưng họ có thể muốn đưa tiền của mình vào nơi khác trong khoảng thời gian đó. Và bởi vì có quá nhiều SPAC đã được công khai trong hai năm qua, hiện nay có rất nhiều sự cạnh tranh để các công ty mua lại, làm tăng nguy cơ họ sẽ trả quá nhiều cho các mục tiêu hoặc không thể tìm thấy một mục tiêu.
Hoạt động kém
Nhiều SPAC gần đây đã được công khai đã không đáp ứng được các dự đoán của họ. Những người bán khống – những nhà đầu tư trên thị trường đặt cược rằng giá cổ phiếu sẽ giảm – đã bắt đầu nhắm mục tiêu đến các SPAC.
Bất lợi bán lẻ tiềm ẩn
Khi các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào các giao dịch PIPE, họ thường nói với công ty mua lại tiềm năng. Mặc dù điều này là hợp pháp, nhưng nó có khả năng là một cách SPAC có thể ủng hộ các nhà đầu tư lớn hơn so với những nhà đầu tư nhỏ hơn, những người thường bị bỏ lại trong bóng tối.
Rủi ro trong Quy định
Chủ tịch mới của SEC, Gary Gensler, đã gợi ý rằng cơ quan này quan tâm đến việc tăng cường giám sát đối với các SPAC, có khả năng xem xét chúng theo cách tương tự như đánh giá IPO của nó.
SPAC trong thị trường tiền điện tử
SPAC cũng trở nên hấp dẫn đối với các công ty blockchain và tiền điện tử có kế hoạch ra mắt công chúng. Bằng cách này, các công ty blockchain có thể tránh được sự giám sát chặt chẽ của một đợt IPO.
-
Bakkt: Công ty được Intercontinental Exchange hậu thuẫn vận hành nền tảng giao dịch tương lai bitcoin , đã thông báo vào đầu năm rằng nó sẽ ra mắt công chúng bằng cách hợp nhất với SAPC VPC Impact Acquisition Holdings. Thương vụ định giá Bakkt hơn 2 tỷ USD.
-
Bitfury’s Cipher Mining Technologies : Hợp nhất với Good Works Acquisition Corp.
-
Diginex : Hợp nhất thông qua SPAC với 8i Enterprises.
Nói chung, SPAC đã bùng nổ trong vài năm qua. Các nhà đầu tư chứng khoán gọi năm 2020 là năm của SPAC vì các công ty séc trắng đã huy động được 83,4 tỷ đô la ấn tượng, nhiều hơn so với tất cả các năm trước đó cộng lại. Tuy nhiên, chỉ mất ba tháng vào năm 2021 để vượt qua mức đó và cập nhật kỷ lục hàng năm.
Sắp tới, sàn giao dịch tiền điện tử Apifiny cho biết họ có kế hoạch ra mắt công chúng bằng cách hợp nhất với SPAC Abri SPAC I vào cuối năm nay, trong một thỏa thuận trị giá 530 triệu đô la.
Tổng kết.
SPAC đã tăng mạnh trong vài năm qua, thu hút nhiều nhân vật nổi tiếng trở thành nhà tài trợ cũng như các công ty tư nhân đang tìm kiếm một con đường thay thế để niêm yết cổ phiếu công khai. Ngay cả các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) – rổ cổ phiếu có thể giao dịch – đầu tư độc quyền vào SPAC cũng đã bị cắt giảm. Vì thế, các nhà đầu tư có thể cân nhắc đến SPAC sau khi đã thẩm định kỹ lưỡng, nghiên cứu phương án đầu tư có lợi cho mình.
